Что такое халвинг
Халвинг — сокращение вдвое награды, которую майнеры получают за каждый новый блок. Её называют наградой за блок (block subsidy), и именно так сеть выпускает новые BTC. Блоки появляются примерно раз в 10 минут, около 144 в сутки.
Срабатывает халвинг не по календарю, а по номеру блока: раз в 210 000 блоков, то есть примерно раз в четыре года. Поэтому точной даты заранее не существует. Прогноз получают, умножая число оставшихся блоков на среднее время блока, и если блоки выходят быстрее или медленнее 10 минут, он смещается.
📌 При запуске сети майнеры получали 50 BTC за блок. Дальше награда снижалась до 25 BTC в 2012 году, до 12,5 BTC в 2016-м и до 6,25 BTC в 2020-м. Последний халвинг прошёл 20 апреля 2024 года на блоке 840 000 и оставил майнерам 3,125 BTC.
Следующий, пятый халвинг произойдёт на блоке 1 050 000, после чего награда упадёт до 1,5625 BTC. Открытые трекеры пересчитывают прогноз с каждым новым блоком и сейчас дают окно с середины до конца апреля 2028 года, так что эта оценка ещё сдвинется на несколько дней.
Откуда взялся лимит в 21 млн BTC
Из этого регулярного деления вдвое и вырастает знаменитый лимит. Отдельным правилом выпуска он не задан. Каждая эпоха между двумя халвингами длится 210 000 блоков и выпускает вдвое меньше монет, чем предыдущая: 210 000 × 50 + 210 000 × 25 + 210 000 × 12,5 и так далее. Сумма такого ряда приближается к 21 млн, но не превышает это число. Проще говоря, каждая новая порция вдвое меньше прежней, и вместе они упираются в потолок.
📊 Отсюда и крайняя неравномерность эмиссии. Первая эпоха (2009–2012) дала половину всех монет, 10,5 млн BTC, а эпоха 2028–2032 годов добавит всего 328 125 BTC. К блоку 840 000 было выпущено 19,69 млн BTC, к осени 2026 года — около 20,05 млн, примерно 95% лимита. Выходит, почти всё предложение уже в обращении, и новым халвингам остаётся делить довольно скромный остаток.
Впрочем, ровно 21 млн так и не наберётся. Награда считается в сатоши, минимальных долях биткоина (0,00000001 BTC), и при каждом делении пополам дробные остатки сатоши отбрасываются. Поэтому итоговая эмиссия составит около 20 999 999,98 BTC. Награда будет уменьшаться, пока примерно к 2140 году не обнулится, и тогда доход майнеров сведётся к комиссиям за транзакции.
Удар по доходам майнеров
До этого ещё далеко, но каждый халвинг уже сейчас вдвое урезает выручку майнеров в BTC, тогда как расходы на электричество и оборудование остаются прежними. Сегодня сеть выпускает около 450 BTC в сутки, после халвинга 2028 года будет выпускать около 225.
По оценке CoinShares, средневзвешенная себестоимость добычи одного BTC у публичных майнинговых компаний составляет около $80 000. При недавних ценах 15–20% мировых мощностей работают в минус. Судя по всему, запас прочности у отрасли невелик даже до следующего сокращения награды.
Первыми сдаются те, у кого дорогая электроэнергия и старое оборудование: они отключаются или продают добытые монеты, чтобы покрыть расходы. Сеть при этом не останавливается. Её сложность (параметр, который определяет, сколько вычислений нужно для нового блока) пересчитывается каждые 2016 блоков. Когда часть мощностей уходит, сложность снижается, и блоки по-прежнему выходят примерно раз в 10 минут. Проще говоря, сеть подстраивается под тех майнеров, что остались.
От 9 000% до 100%
Для рынка интереснее другое — что халвинг делает с ценой. После каждого из четырёх халвингов биткоин обновлял исторический максимум, однако рост от дня халвинга до пика с каждым циклом становился скромнее.
В первом цикле цена выросла примерно в 95 раз, в последнем — примерно в 2 раза. Время до пика при этом почти не менялось: максимум наступал через 12–18 месяцев после халвинга, и пик 2025 года тоже попал в это окно. Похоже, ритм цикла пока держится, а его размах затухает.
У этого ритма есть и обратная сторона. За пиком каждый раз следовала глубокая коррекция, и в первых трёх циклах цена падала от максимума до дна примерно на 85%, 84% и 77%.
Почему история может не повториться
👉 У затухания роста есть понятная причина. Каждый следующий халвинг сокращает всё меньшую долю предложения: в 2012 году годовой выпуск уменьшился на 1,3 млн BTC, в 2024-м — примерно на 164 000 BTC. Рынок за это время вырос, и такое сокращение влияет на цену всё слабее. Глава инвестиций Bitwise Мэтт Хуган описывал это так: с каждым циклом халвинг становится вдвое менее важным.
👉 Вдобавок появился новый крупный покупатель — американские спотовые биткоин-ETF, биржевые фонды, которые покупают BTC и продают инвесторам свои акции. К апрелю 2026 года они держали около 1,3 млн BTC, или 6–7% предложения. Их дневные притоки и оттоки могут в разы превышать суточный выпуск сети. Судя по всему, движения фондов теперь значат для цены больше, чем объём новой добычи.
👉 На деле цикл 2024 года уже отступил от прежнего сценария. 2025 год закрылся примерно на 6% ниже январского открытия, чего раньше не случалось с годом после халвинга. В середине июля 2026 года цена опускалась примерно до $63 000, то есть чуть ниже уровня дня халвинга.
❓ Что будет с циклом дальше, аналитики видят по-разному. Galaxy Research считает, что четырёхлетний цикл сохраняется, но его размах сузился. Bitwise ещё в 2025 году называл цикл «мёртвым» и ждал роста в 2026-м. При любом сценарии халвинг меняет предложение, но не спрос, а цена зависит от процентных ставок, потоков в ETF и настроения рынка.
Халвинг как фон, а не сигнал
Дата халвинга известна заранее, поэтому рынок закладывает его в цену задолго до самого события. Покупка прямо перед ним прибыли не гарантировала: в марте 2020 года, за два месяца до третьего халвинга, BTC упал с $7 944 до $4 857, примерно на 39%. Цикл халвингов разумнее учитывать как фон. А решения о покупке лучше принимать исходя из своего горизонта инвестиций и суммы.
